美国信贷市场低迷 企业脱离破产过程加倍艰辛
一些美国破产企业固然幸运获得法院准许进行重整而继续营运,但目前重生之路又面临另一个景气下滑形成的障碍--难以觅得资金协助企业脱离破产状态.
脱离破产状态原本就不容易.企业往往必须裁员、关厂、出售资产以降低营运成本,才能得到恢复独立运作所需要的法院许可.
在信贷市场仍然健全时期,企业通常会藉由信贷市场强化资本,脱离破产状态.但目前市况疲软不振,此路已经行不得也.银行界人士及律师指出,就像以往用于支付破产费用的破产保护融资(debtor-in-possession, DIP)市场,前景也好不到哪儿去.
许多企业已准备面对信贷市场持续疲软的现实,改以重整债务,并规画以债换股及供股措施.企业选择预先破产(prearranged bankruptcy)的案例,也愈来愈常见,这可以协助压低债务水准,减少所需要的退场融资规模.
"在现今的环境下,对于需要额外资本以脱离破产状态的企业而言,供股变得更受青睐,"Miller Buckfire执行董事Sam Greene指出.
有线电视业者Charter Communications周五宣布声请预先破产,其中的债务重整将包括对特定债券持有人供股.
**破产公司难获贷款**
去年信贷市场紧缩,破产融资市场也随之乾涸,就连因还款迅速而备受资金供给方青睐的DIP也找不到钱.
"从困境公司获得新贷款的情况来看,流动性目前极低,处于我看到过的最低水平.这正在迫使人们在设计DIP和退出融资方面寻找新方法,"Stroock & Stroock & Lavan LLP的金融重组部门联合主管Kris Hansen表示.
"由于目前联贷(银团联贷)市场瘫痪,多数公司将很难筹集到退出融资,将因此转而尝试重整现有债务,或者如果手中有硬资产抵押品,可以采取资产支持融资的方式,"高盛Americas Restructuring的联合主管Bruce Mendelsohn表示."
有些公司在尝试过退出融资市场之後,认为等待是较好的选择.